Корпоративная прозрачность и инвестиционная привлекательность крупнейших российских компаний

Корпоративная прозрачность и инвестиционная привлекательность крупнейших российских компаний

Корпоративная прозрачность компаний с разным уровнем кредитного рейтинга

Ограничение ответственности. Шкала кредитоспособности является авторской разработкой Аналитического центра Группы компаний «Да-Стратегия», предназначена для целей настоящего исследования и может отличаться от реальной сопоставимости шкал перечисленных рейтинговых агентств. Уровень кредитоспособности компании рассчитывался способом приведения кредитного рейтинга компании, присвоенного ей одним из семи аккредитованных рейтинговых агентств, к условно универсальной шкале.

Уровень кредитоспо-собности*

Moody's Investors Service

Standard and Poor's

Fitchratings

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» (RAEX)

Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг»

Национальное Рейтинговое Агентство

Рус-Рейтинг

1

Baa1

Aaa.ru

BBB+

ruAAA

BBB+

AAA(rus)

AAA

AA+

Baa2

BBB

BBB

AA+(rus)

AA

Baa3

BBB-

ruAA+

BBB-

AA-

Ba1

Aa1.ru

BB+

BB+

AA(rus)

A+

A

2

Ba2

Aa2.ru

BB

ruAA

BB

AA-(rus)

A++

A++

AAA

A-

Ba3

Aa3.ru

BB-

ruAA-

BB-

A+(rus)

AA+

BBB+

A1.ru

A(rus)

AA

BBB

3

B1

A2.ru

B+

ruA+

B+

A-(rus)

A+

A+

AA-

BBB-

A3.ru

ruA

B2

Baa1.ru

В

ruA-

B

BBB+(rus)

А+

BB+

ruBBB+

BBB(rus)

BBB-(rus)

Baa2.ru

ruBBB

BB+(rus)

А

BB

BB(rus)

4

B3

Baa3.ru

B-

ruBBB-

B-

BB-(rus)

A

A

A-

BB-

Caa1

Ba1.ru

CCC+

ruB+

B+(rus)

B++

BBB+

B+

Ba2.ru

Ba3.ru

B1.ru

ruB

B(rus)

BBB

B

B2.ru

5

Caa2

B3.ru

CCC

ruB-

CCC

B-(rus)

B+

B++

BBB-

B-

Caa1.ru

ruCCC+

BB+

CCC+

Caa2.ru

ruCCC

BB

6

Caa3

Caa3.ru

CCC-

ruCCC-

B

B+

BB-

CCC

7

ССС-

B

B+

CCC-

B

B-

8

CC

CC

CC

C++

C++

CC

CC

C+

C+

9

C

C

C

C

С

C

CC

10

D

D

D

D

D

D

C

* Национальное рейтинговое агентство было исключено из таблицы, поскольку в общем доступе не было найдено информации о соответствии новой шкалы рейтингов той, по которой проводилось сравнение в предыдущих годах.

Коэффициент прозрачности компаний на различных уровнях кредитоспособности за 2018 год

Распределение компаний с разными уровнями кредитоспособности по уровням прозрачности за 2017 год

Распределение компаний с разными уровнями прозрачности по уровням кредитоспособности за 2018 год

Справочно: 5 и ниже условные уровни кредитоспособности не представлены на графиках, так как в приведенной выборке отсутствуют компании, имеющий 5 и ниже условный уровень кредитоспособности.

Выводы:

  1. Кредитоспособность компании может говорить о прозрачности компании, но не является ключевым фактором. Компании условного первого уровня кредитоспособности являются лидерами по прозрачности; среди таких компаний больше половины принадлежат I и II уровню прозрачности, а коэффициент прозрачности равен 3,63. Компании расположенные на условном 4 уровне кредитоспособности также имеют достаточно большой коэффициент прозрачности. Более того, как и в прошлом году, отслеживается четкая положительная взаимосвязь между кредитоспособностью и прозрачностью компании.
  2. Наблюдается связь кредитоспособности и прозрачности компании, как в 2017 и 2016 годах. Несмотря на общий тренд снижения прозрачности в экономике РФ, остается очевидная связь – чем прозрачнее компания, тем выше ее рейтинг кредитоспособности.
  3. Составление отчетов с учетом международных стандартов положительно сказывается на кредитном рейтинге компании. Из 16 компаний, имеющих 1 условный уровень кредитоспособности, 9 компаний составляют отчеты используя международные стандарты GRI или <ИО>. Кроме того, использование таких стандартов также распространено на 2 и уровне, что может говорить о взаимосвязи между использованием международных стандартов при составлении публичных отчетов и кредитоспособностью компании.

Таблица «Связь корпоративной прозрачности и кредитного рейтинга»

Название компании Кредитный рейтинг Уровень прозрачности Условный Условный кредитный рейтинг
Публичное акционерное общество «Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ» Baa3 Moody's I 1
Государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» BB S&P I 2
Публичное акционерное общество «Мобильные ТелеСистемы» BB+ Fitch I 3
Публичное акционерное общество «Федеральная гидрогенерирующая компания – РусГидро» BB+ Fitch I 3
Публичное акционерное общество междугородной и международной электрической связи «Ростелеком» BB+ Fitch I 3
Публичное акционерное общество «Газпром нефть» BB+ Fitch I 3
Публичное акционерное общество «Северсталь» BB+ Fitch I 3
Публичное акционерное общество «Российские сети» Ba1 Moody's II 1
Публичное акционерное общество «Нефтяная компания «Роснефть» Baa3 Moody's II 1
Акционерная компания «АЛРОСА» (публичное акционерное общество) Baa3 Moody's II 1
Публичное акционерное общество «Интер РАО ЕЭС» Baa3 Moody's II 1
Публичное акционерное общество «МегаФон» Ba1 Moody's II 1
Публичное акционерное общество энергетики и электрификации «Ленэнерго» Ba1 Moody's II 1
Публичное акционерное общество «Московская объединенная электросетевая компания» Baa3 Moody's II 1
Акционерное общество «Холдинговая компания «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» Ba2 Moody's II 2
Публичное акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация «Система» B+ S&P II 3
Публичное акционерное общество «Сбербанк России» BBB- Fitch II 1
Акционерное общество Атомный энергопромышленный комплекс BBB- Fitch II 1
Публичное акционерное общество «Аэрофлот - российские авиалинии» BB- Fitch II 4
Публичное акционерное общество «Уралкалий» BB- Fitch II 4
Публичное акционерное общество «Транснефть» Baa3 Moody's II 1
Публичное акционерное общество «Межрегиональная распределительная сетевая компания Центра и Приволжья» Ba1 Moody's III 1
Публичное акционерное общество «Вторая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии» BB+ Fitch III 1
Публичное акционерное общество «Современный коммерческий флот» Ba1 Moody's III 1
Cтраховое публичное акционерное общество «Ингосстрах» BB+ S&P III 1
Публичное акционерное общество РОСБАНК Ba1 Moody's III 1
Публичное акционерное общество «Межрегиональная распределительная сетевая компания Центра» BB S&P III 2
ПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «АКРОН» BB- Fitch III 2
«МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК» (публичное акционерное общество) BB- Fitch III 2
Публичное акционерное общество «Новороссийский морской торговый порт» BB- S&P III 2
Публичное акционерное общество «Газпром» BBB- Fitch III 3
Акционерное общество «РуссНефть» B1 Moody's III 3
Публичное акционерное общество Банк «Возрождение» B S&P III 3
Публичное акционерное общество «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ИК РУСС- ИНВЕСТ» B2 Moody's III 3
Публичное Акционерное Общество ТрансФин-М B S&P III 3
Публичное Акционерное Общество «БИНБАНК» B+ S&P III 3
Публичное акционерное общество «Совкомбанк» BB- Fitch III 4
Общество с ограниченной ответственностью «Ипотечный агент Абсолют 3» BBB- S&P IV 1
Публичное акционерное общество Банк «Финансовая Корпорация Открытие» B1 Moody's IV 3
Публичное акционерное общество «КОКС» B2 Moody's IV 3
Акционерное общество КБ ДельтаКредит BBB- Fitch IV 3
Публичное акционерное общество "САФМАР Финансовые инвестиции" B+ S&P IV 3
Страховое акционерное общество «ВСК» BB- Fitch IV 3

Корпоративная прозрачность крупнейших листингуемых компаний

Коэффициент прозрачности листингуемых компаний на различных уровнях прозрачности за 2018 год(по приведённой выборке)

Выводы:

  1. Листингуемые компании более прозрачны, чем нелистингуемые. Компании, которые не торгуются ни на одной из бирж являются непрозрачными – коэффициент равен 1,25. В тоже время компании, имеющие листинг хотя бы на одной площадке являются прозрачными – коэффициент не ниже 2,22. Это объясняется тем, что биржи устанавливают дополнительные требования к листингуемым компаниям по публикации нефинансовых отчетов, что значительно повышает прозрачность таких компаний. Такой тренд сохраняется с прошлого года, тогда нелистингуемые компании имели коэффициент 1,37, а минимальные среди листингуемых был равен 2,33.
  2. Компании, торгуемые на зарубежных биржах более прозрачные чем компании, имеющие листинг только на московской бирже. Это объясняется тем, что зарубежные бирже имеют более жесткие требования к раскрытию годовой информации о деятельности компании, более того компании более ответственно подходит к составлению публичных отчетов, так как иностранные инвесторы являются более требовательными к раскрытию данной информации. Однако в прошлом году ситуация была обратная, компании, которые торгуются только на ММВБ были немного прозрачнее, чем компании, торгующиеся на зарубежных биржах (коэффициент отличался всего на 0,03).
  3. Как и в прошлом году, компании, торгуемые на нескольких биржах, являются самыми прозрачными. Почти половина таких компаний принадлежат к Premium-II уровням прозрачности, что говорит о качественном и ответственном подходе таких компаний к публикации и составлению нефинансовой отчетности.
Листинг Кол-во компаний 2018
Premium I II III IV V
Все компании 3 15 32 140 258 677
Государственные компании 2 11 17 45 27 67
Компании, не листингуемые ни на одной бирже 2 5 8 36 44 582
Компании, листингуемые только на зарубежных биржах 1 8 13 22 9 11
Компании, листингуемые только на Московской бирже 1 9 25 103 212 86
Компании, одновременно листингуемые как на Московской, так и на зарубежных биржах 1 8 13 21 7 2
Публичные акционерные общества 1 8 21 107 158 65
Системообразующие компании 1 6 16 43 34 93
Частные компании 1 3 16 95 231 610